O setor agrícola brasileiro enfrenta um dilema estrutural que não pode mais ser ignorado: a dívida acumulada no campo atingiu patamares que comprometem a capacidade de financiamento da próxima safra. Com o dólar em 5,15 reais, a pressão sobre produtores que carregam passivos em moeda estrangeira intensifica-se. A safra 2026/27 não será apenas uma questão de clima ou produtividade — será determinada pela disponibilidade e custo do crédito.
Os números são preocupantes. Produtores rurais acumulam endividamento que ultrapassa dezenas de bilhões de reais, considerando operações de custeio, investimento e refinanciamento de dívidas anteriores. Quando o dólar sobe, quem tomou empréstimo em moeda estrangeira vê sua dívida real explodir. Quando a Selic permanece em 14,50% ao ano, o custo do crédito em reais fica proibitivo para muitos. A equação não fecha.
O que os dados revelam
A pressão sobre o crédito agrícola reflete um problema duplo: oferta restrita e demanda comprimida. Bancos privados reduzem exposição ao setor diante do risco de inadimplência crescente. O Banco do Brasil e instituições públicas tentam compensar, mas com recursos limitados. Produtores que conseguem acessar crédito enfrentam taxas que consomem margens já apertadas.
O movimento do dólar é especialmente crítico. Com a moeda americana em alta, produtores que se endividaram em dólares — prática comum em financiamentos de longo prazo — veem suas obrigações aumentarem em reais. Simultaneamente, preços de commodities como soja e milho operam sob pressão global, reduzindo a capacidade de geração de caixa para honrar compromissos.
Historicamente, ciclos de endividamento agrícola elevado precedem crises de liquidez no setor. A diferença agora é que o problema é sistêmico: não afeta apenas produtores marginais, mas também operações de médio e grande porte.
Impacto por classe de ativo
Para renda variável, o risco é concentrado em empresas de insumos e máquinas agrícolas, que dependem da saúde financeira do produtor. Fertilizantes, defensivos e implementos enfrentarão demanda contida se o crédito não fluir. Empresas de processamento e exportação também sofrem: sem crédito, o produtor não planta, não colhe, não vende.
Na renda fixa, títulos de instituições financeiras com exposição agrícola elevada carregam risco implícito de deterioração de carteira. Debêntures de bancos regionais especializados em agro merecem escrutínio.
O câmbio amplifica tudo. Se o dólar continuar pressionado, a dívida em moeda estrangeira piora, reduzindo ainda mais a margem de manobra do produtor.
O que monitorar
Três variáveis definem os próximos passos:
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Decisões de crédito do Banco Central e instituições públicas: novas linhas de refinanciamento ou renegociação de dívidas antigas podem aliviar a pressão imediata. Acompanhe comunicados sobre programas de crédito rural nas próximas semanas.
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Preços de commodities: soja acima de US$ 12 por bushel e milho acima de US$ 4 melhoram o fluxo de caixa do produtor. Qualquer queda amplia o aperto.
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Trajetória do dólar: se a moeda americana continuar em alta, o refinanciamento de dívidas em dólares fica mais caro. Monitorar o USD/BRL é essencial para avaliar a viabilidade de operações com passivos externos.
A safra 2026/27 será tão boa quanto o acesso a crédito permitir. Sem solução para o endividamento, mesmo uma colheita abundante não será suficiente.