O Plano Safra 2026/27 chegará com mais dinheiro na mesa, mas o custo dele nunca foi tão exigente. A Selic em 14,25% a.a. criou um paradoxo: oferta abundante de crédito convive com taxa real de juros que corrói rentabilidade. Para o produtor, a mensagem é clara — capital disponível, mas caro demais para operações de menor margem.
Os números do plano anterior indicam pressão crescente. O volume de operações de crédito rural em 2024/25 manteve-se robusto, mas o custo médio ponderado subiu consistentemente. Quando a Selic marcava 10,5% há um ano, a taxa média para custeio girava em torno de 8,5% a.a. Hoje, com juros básicos 380 pontos-base acima, as linhas de crédito para custeio disparam para 11% a 13%, dependendo da garantia e classificação de risco.
O que os dados revelam
A oferta de crédito rural não está secando — está se tornando seletiva. O orçamento anunciado para 2026/27 será expansionista em magnitude, replicando padrões de safras anteriores. Mas o spread cobrado pelos bancos ampliou-se em 150 a 200 pontos-base no último ano. Isso significa que enquanto a taxa de juros básica define o piso, o custo real cobrado pelo setor financeiro cristaliza uma nova realidade: risco agrícola e rentabilidade esperada pelo credor deixaram de oferecer trade-off atrativo aos juros correntes.
O movimento do dólar amplifica esse quadro. Com o USD/BRL em 5,07, a conversão de custos dolarizados (agroquímicos, fertilizantes importados, máquinas) torna-se mais cara. Simultaneamente, o preço das commodities em dólar — soja, milho, café — está ancorado nas cotações de Chicago. Se a receita em reais comprime enquanto o custo em dólar sobe, o colateral do produtor encolhe. Bancos reagem à menor capacidade de pagamento aprofundando spreads ou restringindo acesso à pequenos e médios produtores.
Impacto por segmento
Grandes produtores (acima de 1.000 hectares) seguem capturando as melhores taxas — linhas a 8% a 10% a.a. com garantias de CPR (Cédula de Produto Rural) sobre safra futura. Médios produtores (200 a 1.000 hectares) enfrentam ofertas entre 10% e 12%, com exigências de avalista ou hipoteca. Pequenos produtores veem-se fora do sistema bancário convencional, migrando para cooperativas ou crédito não-formal.
A curva de juros de renda fixa já precifica essa realidade. Títulos de agribusiness (CRAs) negociam em torno de 10,2% a 10,8% para prazos de 3 a 5 anos — um diferencial mínimo sobre a Selic, refletindo percepção de risco crescente no setor.
O que monitorar
Três variáveis definem os próximos 90 dias:
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Decisão do Copom na próxima reunião: cada corte de 50 pb na Selic reduziria em proporção similar o custo do crédito. Projeções apontam para ciclo de afrouxamento, mas a velocidade é incerta.
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Preço das commodities em Chicago: soja acima de US$ 12/bushel e milho acima de US$ 4,50/bushel ampliam colateral e elasticidade de pagamento. Queda além de 5% piora o quadro imediatamente.
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Dólar acima de R$ 5,10: pressiona importações e reduz margem real do produtor em operações de custeio dolarizadas.
O Plano Safra 2026/27 será abundante em oferta, escasso em margem.